lunes, 24 de junio de 2013

Paz entre generaciones


Recientemente el Grupo Editorial Expansión publicó un pequeño grupo de reflexiones sobre cómo evitar choques cuando los hijos o nietos plantean cambios en la empresa familiar. Resulta que existen ya estudios académicos muy importantes en cuanto al funcionamiento y operación de las empresas familiares y su desempeño con características propias y diferenciadas de las compañías con corporativos más complejos pero no por ello más intrincados.
Creo muy importante al respecto compartir en este espacio algunas de esas reflexiones en tanto que en nuestra práctica cotidiana vemos con relativa frecuencia los problemas de entendimiento generacional en las empresas familiares, la detención de desarrollo que estos cambios a veces incluyen e incluso, la grave disminución y capacidad de respuesta que muchas organizaciones tienen cuando nuevas generaciones, aún las pujantes y capaces, entran en comunicación directiva con las generaciones fundacionales de un negocio familiar.
En ocasiones, los fundadores de las empresas no ven con buenos ojos las ideas de los hijos o nietos, es ahí donde surgen conflictos entre ambas generaciones.
"Casi siempre, los fundadores de las empresas familiares son los únicos que toman decisiones y generalmente las nuevas propuestas son mal recibidas", afirma Ricardo Aparicio, director del Centro de Investigación para Familias de Empresarios del IPADE.
"Las empresas que trascienden sin el fundador son las que están abiertas a nuevas ideas y las incorporan”, asegura Ignacio Moreno, coordinador del Programa de Protocolo y Familia de la Universidad La Salle. Para qué las nuevas generaciones logren poner en acción sus ideas, los especialistas sugieren que sigan estos cinco pasos:
  1. Involúcrate en la Operación: Antes de proponer cualquier idea conoce la organización y sus necesidades. "Muchos jóvenes creen que una maestría en el extranjero les dará todos los elementos para poder cambiar los procesos en la empresa familiar, pero no es así", dice Héctor Macías, socio de consultoría de negocios de PricewaterhouseCooper. "Primero deben conocer la organización". 
  2. Identifica lo que le Importa al Fundador: Asegúrate de que tu propuesta haga 'clic' con sus valores. Cerciórate de que las ideas que propongas vayan alineadas con los valores de la empresa. "Las ideas innovadoras pueden ser audaces en cuanto a explorar nuevos mercados o aprovechar oportunidades que el socio fundador no había detectado, pero si la propuesta rompe con los principios de la empresa, prepárate para recibir un no rotundo", recomienda Macías de PWC. Es más fácil que las ideas sean aceptadas por los fundadores si coinciden con los ideales que le dieron vida a la compañía.
  3. Detecta a tus Aliados: Reconoce que no todos los miembros de la familia nacieron para el negocio. En México, sólo tres de cada 10 empresas familiares pasan la segunda generación, y de ésas, sólo una queda en manos de la tercera. El rechazo al cambio dificulta la operación del negocio, lo debilita frente a la competencia e incrementa la probabilidad de muerte de la organización, dice Jesús González, socio de Gobierno Corporativo, Gestión de Riesgo y Sustentabilidad de la consultora KPMG. "Es bueno incorporar a la familia, pero hay que reconocer que no todos nacieron para el negocio", señala Raffoul.
  4. Dirige en Equipo: Dos cabezas piensan mejor que una porque promueven la participación y la discusión. Una vez que se aprueben las propuestas, los hijos y nietos deben rodearse de expertos que evalúen la viabilidad de las ides. "Varias cabezas piensan mejor que una", dice Macías, de PricewaterhouseCoopers. Es recomendable tener un consejo de administración o solicitar asesoría de expertos para tomar decisiones.
  5. Divide las Tareas: Una vez aprobada la idea, define qué le toca hacer a cada quien. Es imprescindible dividir las tareas en todos los niveles del organigrama y definir qué papel tendrá cada uno en la implementación de las nuevas ideas. Si cada miembro de la organización sabe lo que debe hacer y lo que esperas de él, su desempeño mejorará. Esto disminuirá los puntos de choque entre miembros de la familia porque cada uno sabrá cuales son sus atribuciones.

lunes, 17 de junio de 2013

La importancia de la Reforma Financiera



El 8 de mayo de 2013 fue presentada la iniciativa de reforma financiera integrada por 13 decretos con el fin de modificar un total de 34 ordenamientos jurídicos en seguimiento a una de las estrategias transversales presentadas en el Plan Nacional de Desarrollo: democratizar la productividad, para lo cual se proponen transformaciones que impactan en todo el sistema financiero nacional para asegurar que las instituciones bancarias ofrezcan mayores créditos, dotándolas de mayores facilidades en el cobro y ejecución de garantías. Asimismo, extiende las facultades de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) para robustecer la vigilancia en el actuar de los blancos y las organizaciones auxiliares de crèdito.
La iniciativa propuesta deriva del compromiso denominado Pacto por Mèxico signado por el Presidente de la República y los principales actores polìticos del país, por lo que su aprobación tiene altos índices de probabilidad. En ese sentido,se irá arrojando luz en los pormenores para entrever los cambios que producirán, a reserva de un análisis más a detalle cuando se aprueben.                                       
Por tal motivo, la iniciativa se desarrolla a través de cuatro ejes:
·       Fomentar el crédito a través de la banca de desarrollo
·       Incrementar la competencia en el sector financiero
·       Ampliar el crédito de las instituciones financieras privadas
·       Asegurar la solidez y prudencia del sector financiero en su conjunto.
El primer eje se orienta a la inclusión financiera con una perspectiva de igualdad de género con el ofrecimiento de productos y servicios financieros específicos. El fortalecimiento y flexibilidad de la banca de desarrollo para convertirla en un complemento de la banca comercial en el otorgamiento de créditos más accesibles para el común de la sociedad.
El segundo se enfoca al aumento de competitividad del sector financiero mediante la elaboración de un diagnóstico por parte de la Comisión Federal de Competencia en el que se analicen las condiciones generales y se formulen recomendaciones para su mejora.
En cuanto a los usuarios de servicios, se instituye un Buró de Entidades Financeras dentro de la Comisión Nacional para la Defensa de los Usuarios de las Instituciones Financieras (Condusef), en el cual se podrá consultar la información más importante para fomentar la toma de mejores decisiones en la contratación de servicios, así como una mayor libertad para migrarlos a otras instituciones en donde se ofrezcan mejores condiciones. Por otro lado, se determinan facilidades para que las medianas empresas puedan acceder a la Bolsa Mexicana de Valores.
Mediante el reforzamiento de las facultades de la autoridades bancarias y financieras para evaluar el desempeño de la banca múltiple, el tercer eje busca promover la transparencia en el desarrollo de sus actividades. Otorga mayor fluidez en la ejecución de contratos y garantías crediticias, de manera que se reduzca el riesgo del crédito y se expanda la oferta.
Con el cuarto se simplifican los procesos de quiebras bancarias para salvaguardar los ahorros de los usuarios, se mantiene como órgano permanente al Consejo de Estabilidad del Sistema Financiero y se considera que las normas de "Regulación Bancaria de Basilea III" que contiene la calidad del capital sean elevadas a rango de ley.
Las condiciones de funcionamiento del sistema financiero mexicano probablemente no serán las mismas a partir de los cambios que se aprueben en esta línea de acción.

martes, 4 de junio de 2013

El boom de los FIBRAS y el ocaso de las SIBRAS en México


Los Fideicomisos de inversión en bienes raíces (FIBRAS) han sido una atractiva alternativa de inversión para los inversionistas de bolsa al contar con un historial de buenos rendimientos vía ganancias de capital aunque en la crisis inmobiliaria que azotó a Estados Unidos a partir de 2007 los precios en ese país cayeron entre 40 y 70 por ciento, - al significar, además, un reparto consistente de distribuciones (pagos en efectivo de dividendos).
Se consideran una inversión líquida, de relativo bajo riesgo a largo plazo, que favorece mayores rendimientos en los portafolios de inversión (cabe destacar que su rendimiento no necesariamente guarda una correlación estrecha con el rendimiento promedio del resto de las emisoras).
En México, no obstante que apenas iniciaron operaciones hace dos años, presentan un crecimiento sorprendente. En este periodo no sólo se han llistado en la Bolsa Mexicana de Valores empresas inmobilarias de origen nacional, sino también extranjeras que buscan incursionar en el mercado mexicano en distintos segmentos de esta actividad: hoteles, oficinas, comercios y propiedades industriales.
Los FIBRAS son un híbrido que permite obtener ganancias de capital, como las acciones, y una distribución (pagos en efectivo trimestrales a cuenta del resultado fiscal del año), elementos que constituyen un atractivo adicional para los inversionistas.
El 70 por ciento de los activos de los FIBRAS tienen que destinarse al arrendamiento, los cuales no podrán ser vendidos en los 4 años posteriores a su adquisición. Por otra parte, los FIBRAS deberán distribuir al menos 95 por ciento del resultado fiscal anual en efectivo.
Cuentan con una estructura fiscal eficiente, ya que los fondos de pensiones mexicanas y fondos extranjeros registrados ante las autoridades fiscales mexicanas no serán sujetos a la retención del impuesto a las distribuciones.
Los rendimientos que han dado los FIBRAS en lo que va del año (ver cuadro) superan por mucho al rendimiento del principal indicador de la BMV (IPyC), el cual reporta una pérdida de 6.2 por ciento en los primeros cinco meses del año. En la actualidad cotizan cinco FIBRAS en la BMV.
La primera en colocarse, en marzo de 2011, fue FUNO y de entonces a la fecha ha realizado dos ofertas subsecuentes (follow-on), una en marzo de 2012 y otra en marzo de 2013. A esta FIBRA a la  que le siguieron Fibra Hoteles (FIHO) y Fibra McQuire (FIBRAMQ), mismas que se colocaron en noviembre y diciembre de 2012 respectivamente, en marzo de este año, iniciaron su regirsto en bolsa Fibra Inn (FINN) y Terrafina (TERRA).
Ante la buena aceptación en interés por parte de los inversionistas, FIHO realizó la semana pasada una nueva oferta subsecuente (segundo Follow-on) por 170 millones de Certificados Bursátiles Fiduciarios (CBFI's) con lo que estima captar alrededor de cuatro mil 400 millones de pesos.
El apetito por este tipo de instrumentos ha dado lugar a nuevas y constantes colocaciones.
En los próximos meses se esperan alrededor de diez fibras más, en tres ellas, Grupo Hoteles Santa Fe. Asimismo, parece haber interés por parte de Comercial Mexicana y Liverpool por colocar sus propias FIBRAS.
Algunos analistas señalan que la rápida expansión del mercado de instrumentos de inversión en bienes raìces puede ser motivo de preocupación, en la medida en que disminuyen los activos disponibles, situación que podrìa encarecer el mercado de bienes raíces.
No obstante, otros señalan que no hay riesgo de un exceso de fibras en el mercado mexicano a corto y mediano plazo, ya que representan tan sólo 1.7 por ciento del valor de capitalización del mercado de accionario mexicano, mientras que en Estados Unidos superan ocho por ciento. Por consiguiente, se estima que podrìan crecer mucho más en los siguientes años.
Por otra parte, no se descarta la posibilidad de construir nuevos desarrollos de menor tamaño susceptibles de ofrecerse como FIBRAS. No obstante posibles tomas de utilidad por los altos rendimientos de sus precios y el encarecimiento de sus múltiplos, se mantienen como una buena alternativa de inversión de largo plazo.
En contra partida con el despegue real de los FIBRAS, que tardó mucho en suceder, es claro que las autoridades hacendarias, sobre todo las fiscales, apuestan ya por la desaparición del régimen diseñado en forma de soporte intermedio para la creación de estos fideicomisos y que ha estado en vigor desde 2005 con algunos usos incidentales algo distorsionados: las SIBRAS (sociedades de inversión en bienes raíces).
Este esquema de creación fiscal de sociedades anónimas por tanto, tiende a ser eliminado de la legislación fiscal en muy corto plazo no obstante que es una medida eficaz para que los mercados menores puedan acceder al beneficio de inversión en inmuebles aún cuando no alcancen los montos que justifican la viabilidad de un FIBRA.
El síntoma inicial de tal desaparición se encuentra en el Decreto resumen de beneficios fiscales de marzo de 2012, el cual limita seriamente los beneficios en IETU el tratamiento del traspaso de inmuebles a las SIBRAS en comparación con los beneficios que tendrán los FIBRAS bursátiles.
Considerar estas condiciones fiscales y de curso en los acontecimientos de diversificación en inversiones creo que puede llegar a ser útil.